EPS成長率は、1株あたり利益がどのくらい伸びているかを見るための指標です。企業の利益が増えていても、発行済株式数が増えていれば、1株あたりで受け取る利益の伸びは小さくなります。そこで確認したいのが、会社全体の利益ではなく、株主1人あたりの取り分に近い数字としてのEPSです。
成長性の分析では、売上高成長率や営業利益成長率を見ることが多いですが、株式投資では最終的に株主にどのような形で価値が積み上がっているかも大切になります。EPS成長率を見ると、企業の成長が株主の利益成長につながっているかを確認しやすくなります。
EPS成長率とは何か
EPSは「1株あたり利益」を意味し、当期純利益を発行済株式数で割って求めます。EPS成長率は、そのEPSが前期と比べて何％増えたか、または減ったかを示す指標です。
計算式は次のとおりです。
EPS成長率 ＝ （当期EPS − 前期EPS） ÷ 前期EPS × 100
たとえば、前期EPSが100円、当期EPSが120円であれば、EPS成長率は20％です。前期EPSが100円で当期EPSが90円なら、EPS成長率はマイナス10％になります。
この指標が示しているのは、企業の利益成長が1株単位でどのように進んでいるかです。会社全体の利益額だけでは見えにくい、株主側の実感に近い変化を確認できます。
なぜ純利益の成長率だけでは足りないのか
当期純利益の成長率を見るだけでも、企業の最終利益が伸びているかどうかはわかります。ただし、株式投資では利益総額だけでなく、その利益が何株で分けられるかも重要です。
たとえば、当期純利益が10％増えていても、新株発行で株式数が20％増えていれば、1株あたり利益は薄まります。反対に、利益の伸びが小さくても自社株買いで株式数が減っていれば、EPSは強く伸びることがあります。
つまり、EPS成長率は次の2つをまとめて反映した数字です。
- 企業の純利益が増えているか
- 1株あたりの取り分が増えているか
株主へのリターンの進化を見るなら、純利益成長率よりEPS成長率のほうが、投資判断に直結しやすい場面が多いと思います。
EPS成長率からわかること
株主価値の積み上がり方
EPS成長率が安定して高い企業は、株主1株あたりの利益が着実に増えていると読めます。これは、企業の成長が株主価値の向上につながっている可能性を示します。
売上や営業利益が伸びていても、最終的に1株あたり利益が増えていなければ、株主にとっての成長実感は弱くなります。EPS成長率は、そのズレを確認するための重要な材料です。
利益成長の中身
EPS成長率を見るときは、数字の大きさだけでなく、なぜ伸びたのかも確認したいところです。純利益の増加によってEPSが伸びたのか、自社株買いによって1株あたりの利益が押し上げられたのかで意味が変わります。
前者は事業成長の影響が強く、後者は資本政策の影響が強いと読めます。どちらも株主にとってはプラス材料になり得ますが、持続性という意味では見分けておきたい点です。
株価評価とのつながり
EPSはPERの計算にも使われるため、EPS成長率は株価評価にもつながります。株価が同じでもEPSが伸びればPERは低下し、割高感がやわらぐことがあります。反対に、株価が上がっていてもEPSが伸びていなければ、評価だけが先行している可能性があります。
そのため、EPS成長率は企業の成長力を見るだけでなく、現在の株価水準をどう考えるかにも関わる指標です。
具体例で見るEPS成長率
数字で確認すると、EPS成長率の意味がつかみやすくなります。
たとえば、ある企業の前期と当期の数字が次のようだったとします。
- 前期当期純利益：100億円
- 当期純利益：120億円
- 前期発行済株式数：1億株
- 当期発行済株式数：1億株
この場合、前期EPSは100円、当期EPSは120円です。EPS成長率は20％になります。純利益の伸びがそのまま1株あたり利益の伸びにつながっている形です。
一方で、次のようなケースもあります。
- 前期当期純利益：100億円
- 当期純利益：120億円
- 前期発行済株式数：1億株
- 当期発行済株式数：1.2億株
この場合、前期EPSは100円、当期EPSも100円です。純利益は20％増えていますが、株式数も20％増えているため、1株あたり利益は増えていません。会社全体では成長していても、株主1株あたりでは成長が見えないという例です。
反対に、純利益の伸びが小さくても自社株買いで株式数が減れば、EPS成長率が高くなることもあります。EPS成長率は、利益成長と資本政策の両方を含んだ数字として見る必要があります。
EPS成長率が高い企業をどう見るか
EPS成長率が高い企業は魅力的に見えますが、そのまま評価を上げるのではなく、理由を分けて考えることが大切です。
- 本業の利益成長で伸びているのか
- 営業利益や経常利益も同じ方向で伸びているか
- 一時的な特別利益で押し上がっていないか
- 自社株買いの影響が大きすぎないか
たとえば、特別利益で当期純利益だけが増えた年は、EPS成長率も大きく見えることがあります。ただし、その伸びが翌期以降も続くとは限りません。株主へのリターンの進化を見るなら、単年ではなく数年単位で確認したほうが実態をつかみやすくなります。
売上高成長率や営業利益成長率との違い
売上高成長率との違い
売上高成長率は、事業規模がどのくらい広がっているかを見る指標です。需要の拡大や新規顧客の獲得状況を確認するのに役立ちます。ただし、売上が伸びても利益が増えていなければ、株主への還元余力が高まっているとは言えません。
そのため、売上高成長率は成長の入口を見る指標、EPS成長率は株主価値への到達点を見る指標として分けて考えると理解しやすいです。
【成長性の分析】売上高成長率とは？事業の拡大ペースを読み取る
営業利益成長率との違い
営業利益成長率は、本業の収益力がどのように伸びているかを見る指標です。事業そのものの実力を見るにはとても重要です。ただし、株式投資では支払利息、税金、特別損益、株式数の変化も最終的な株主リターンに影響します。
EPS成長率は、そうした最終段階まで反映した数字です。本業の強さを見るなら営業利益成長率、株主1株あたりの成果を見るならEPS成長率、という役割分担で考えると使いやすくなります。
あわせて見たい指標
ROE
EPS成長率と相性がよいのがROEです。ROEは自己資本に対してどれだけ効率よく利益を生み出しているかを見る指標で、株主資本をどの程度有効に使えているかがわかります。
EPS成長率が高く、ROEも高水準で安定している企業は、株主資本を使って利益を積み上げる力があると考えやすくなります。
【収益性分析】自己資本当期純利益率ROEとは？株主資本に対する利益の大きさを見る
PER
EPS成長率が高い企業でも、すでに株価に期待が織り込まれていれば、PERは高くなります。そのため、成長率だけでなく、現在の評価水準も確認しておきたいところです。
たとえば、EPS成長率が高いのにPERが極端に高すぎる場合は、今後さらに強い成長が求められていることになります。期待に届かなければ株価が調整しやすくなるため、成長率と評価水準の組み合わせを見ることが大切です。
配当性向と自社株買い
株主へのリターンという視点では、利益成長だけでなく、その利益をどう配分しているかも確認したいところです。配当性向が安定しているか、自社株買いを継続的に行っているかを見ると、EPS成長率とあわせて株主還元の姿勢が見えてきます。
EPS成長率が高くても、成長投資を優先して配当が抑えられている企業もあります。反対に、成熟企業ではEPS成長率は緩やかでも、安定配当や自社株買いで株主還元を厚くしている場合があります。
EPS成長率を見るときの注意点
EPS成長率を使うときは、次の点を確認しておくのがよいと思います。
- 一時的な特別利益で押し上がっていないか
- 新株発行や転換社債の影響が出ていないか
- 自社株買いだけで伸びていないか
- 3期から5期程度の推移でも成長が続いているか
また、前年のEPSが小さい企業では、わずかな利益改善でも成長率が大きく見えることがあります。そのため、成長率だけでなく、EPSの水準そのものも確認したほうが判断しやすくなります。
EPS成長率は株主への成果を読むための指標
EPS成長率は、企業の成長が株主1株あたりの利益にどのようにつながっているかを見るための指標です。売上高成長率が事業規模の拡大を示し、営業利益成長率が本業の収益力の伸びを示すのに対し、EPS成長率は株主側から見た成果の伸びを示します。
会社全体の利益が増えていても、株式数の増加で1株あたり利益が伸びていないことがあります。反対に、利益成長に加えて自社株買いが進めば、EPS成長率はより高くなります。こうした違いを確認できる点が、EPS成長率の大きな役割です。
株式投資で企業の成長を判断するときは、売上、営業利益、純利益、EPSを順番に見ていくと、どこで伸びが生まれ、どこで株主価値に変わっているかが見えやすくなります。EPS成長率は、その最終段階を確認するうえで押さえておきたい指標です。
